就在美國人向胡锦涛施压要求中國允许人民币升值之际﹐中國经济的快速增长正使经济过热的风险再次凸显﹐令人民币升值的压力陡然增加。
受出口和投资领域的推动﹐今年以来中國经济在去年全年增长9.9%的基础上继续加速﹐头三个月國内生产总值增幅达10.2%。
这一速度似乎让胡锦涛也感到意外。周日他表示﹕我们不希望、也不会追求经济过快增长。但随着贸易顺差达到历史高点并吸引大量资金涌入境内﹐北京要控制住局面的难度越来越大了。
今年头两个月﹐中國外贸顺差从去年同期的108亿美元增至120亿美元。法國巴黎银行(BNP Paribas)驻北京经济学家Isaac Meng表示﹐预计今年中國贸易顺差将达到1,300亿美元﹐较去年多出280亿美元。
美國政界人士认为﹐美中之间巨大的贸易逆差（据美國的统计数字﹐去年其对华贸易逆差是2,020亿美元）是人民币汇率严重低估造成的﹐对这種看法中國很不以为然。自去年7月中國将人民币汇率上调2.1%至今﹐人民币汇率仅上升了1%左右。
胡锦涛昨天在西雅图重申﹐将逐步开放外汇政策﹐但强调将保持人民币汇率“在合理、均衡水平上的基本稳定”﹐这充分表明中國仍不愿在汇率政策上过快作出调整。
不过﹐汇率問題可能仍会是胡锦涛与布什今天举行会谈时的一个重要话题。几乎没有人认为中國还会一次性地上调人民币汇率﹐但越来越多的人相信﹐今年余下时间里﹐为给國内经济降温﹐中國政府可能会允许人民币加快升值速度。
许多西方经济学家同意北京的一个看法﹐即单纯上调人民币汇率本身并不能改善美國的贸易逆差。但一些人也表示﹐鉴于中國目前强劲的经济增长态势﹐人民币升值的理由已很充分。人民币走强将有助于曳N谱式鹆魅氅o因为升值后对外國投资者而言中國的资产价格将上涨﹐中國出口商品的价格优势也会减弱。
在中國﹐经济过热的迹象随处可见。据中國官方统计数字﹐今年前三个月﹐中國的工业、道路和其它固定资产投资较去年同期增长了27.7%﹐三月份﹐广义货币供应量较上年同期增长18.8%﹐高于16%的计划目标。
在一年多的宏观调控之后﹐银行信贷重新松动。商业银行贷款额目前已超过全年贷款总额目标的一半。由于资金充裕﹐各家银行为招揽业务纷纷下调贷款利率。
浙江东方造船公司(Zhejiang Dongfang Shipbuilding Co.)董事长陈通考说﹐上个月﹐公司从中國农业银行获得了2亿元人民币（合2,500万美元）贷款﹐利率是5%﹐而官方一年期贷款指导利率是5.58%。这笔资金将用于建造一条总造价8亿元的油品和化工品储罐生产线。
人们越来越感到担心的是﹐中國吸引了那么多的资金﹐极有可能引发通货膨胀。经济学家说﹐大量资金可能加剧投资泡沫﹐加剧不良贷款和无效投资的风险。如果泡沫破灭﹐有可能导致大量产能过剩、进而引发价格暴跌、工厂倒闭。这種情形中國过去曾發生过﹐九十年代中期的那波最严重。
这样﹐美國和其它西方國家的企业就会纷纷遭受打击﹐因为他们对中國的投资力度达到了前所未有的程度。不堪一击的还有：一系列风险投资及私人资本运营公司。如果经济形势突然逆转﹐他们就会目睹惊人的投资崩溃﹐像十年前美國互联网泡沫破灭时那样。
衡量問題难度的最佳指标恐怕就是中國日渐增长的外汇储备了。今年3月份﹐中國外汇储备增加214亿美元﹐总额达到8,751亿美元﹐位居全球之冠。要不了多久﹐中國的外汇储备就能突破1万亿美元﹐几乎是中國经济规模的一半。
中國央行干预汇市以防人民币汇率过快走高﹐也是中國外汇储备膨胀的原因之一。出口商赚取的美元、投资性美元以及投机性“热钱”纷纷涌入市场﹐央行只好大量买入﹐并抛售人民币。由此产生的大量货币不但曳N屏巳嗣癖冶抑旦o也让经济体系中充斥了大量流动资金。为了吸收这些过剩资金﹐监管机构不断发行人民币债券﹐由各商业银行购买。
不过﹐商业银行手上的现金也很多﹐急于拆借出去。这样就酝酿了产生新的投资泡沫、通货膨胀和坏账增加的风险。央行网站上张贴的一则报道称﹐中國总理温家宝上周召开國务院会议﹐呼吁采取全面措施解决银行信贷迅速增长的难题。
若在世界其它國家﹐这时央行可能会考虑加息来曳N菩糯